离岸美元系统为什么一定要有高质量抵押物，如美国国债？因为离岸美元系统与美国国内的银行系统不同。美国国内银行系统，只有美…
离岸美元系统为什么一定要有高质量抵押物，如美国国债？因为离岸美元系统与美国国内的银行系统不同。美国国内银行系统，只有美联储发行的，基础货币准备金，才是真正的货币，其他的都是信用。美元基础货币，是美国国内美元信用的底层资产。而离岸美元系统，则没有基础货币准备金，作为底层资产，100%全是基于信用。为了解决这个问题，离岸美元银行系统，购买美债，自己创造美元基础货币。因为美联储的基础货币，也是购买美债而产生的。美债几乎等同于美元基础货币。
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从这个角度看，中国央行持有大量美债，就是一个典型的离岸美元系统银行，而且可能是最大的一个。离岸美元系统的美国国债，可以抵押回购，是离岸美元系统获得流动性的最重要渠道。因此，如果切断美债抵押回购融资这个渠道，等于切断了一个离岸美元银行的准备金和基础货币。让这个系统停摆。